【快手萬億市值 如何煉成？】
2021年2月5日快手在港交所上市，保薦人為華興資本、摩根士丹利及美銀。快手首日掛牌股價衝上345元，較招股價115元升200%，同日回落至300元，全日總成交375億元，是公開發售集資額33億元的10多倍。快手股價300元，市值由原先估值4,700億元增至12,000多億元，2月5日上市當日收市後，摩根士丹利隨即公布將快手納入MSCI的指數。恒指公司亦很快手，2月8日公布快手獲納入多個指數，包括國企指數(佔5%)及科技指數(佔8%)，之後還可能獲納入恒指，基金經理被迫要在高位追貨。
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快手總共發行41億股，騰訊佔7.3億股，即17.7%。快手上市後市值大增，12,000億元市值，騰訊佔2,000億元以上，將錄得過千億元特殊利潤，令騰訊700多元的股價，以及7萬多億元的市值變得更合理。今次快手上市共發行3.65億股，只佔總股數8.9%，當中只得913萬股公開發售，佔總股數0.22%，以招股價115元計算，集資10.5億元。因獲得1.28萬億元認購，超額認購1,218倍，公開發售增加至2,911萬股，集資33億元。上市發行3.65億股，集資420億元，10大基石投資者，包括保薦人摩根士丹利，投資190億元，有半年禁售期。
快手上市的推銷手法類似地產商，地產商在新發展區興建和發售410座獨立屋，每座定價10億元，373座由地產商持有，36座作內部認購，部分設有禁售期，只得1座公開抽籤發售。地產商及友好傾全力推銷樓盤，說手快有手慢便走寶，市場傳出有人會以高於定價一倍，甚至兩倍的價錢接貨。大抽獎吸引大量市民認購，資金不足的人不惜借錢入票，結果超額認購1,218倍。地產商於是把公開抽籤發售數量由1座增加至3座。有幸運兒以10億元買入後即時以30億元轉售，賺了兩倍，整個樓盤的價值亦因此而大幅上升，410座獨立屋由原先估值4,000多億元升值至12,000多億元，地產商身家暴漲。
細看快手的業績，2017年至2019年連續三個年度錄得淨虧損，分別為200億、124億和197億元(人民幣，下同)；2020年至9月淨虧損高達974億元。2017年至2019年經調整淨利潤，包括扣除股份獎勵及優先股公允值變勳，只得7億、2億和10億元；2020年至9月更錄得淨虧損72億元。以上述地產商在新發展區興建和發售獨立屋作比較，即獨立屋租金不夠支付管理費及其他雜費。
騰訊作為快手的主要股東，財力雄厚，若快手前景秀麗，大可以注資增持股份，實無須以市值三分一的賤價出售快手股份。至於摩根士丹利，除了是快手的保薦人和基石投資者外，還快手將快手納入MSCI指數，要基金經理追貨，實在可圈可點。日後一旦中美角力，美國要制裁騰訊和快手，到時美資的摩根士丹利不知應怎樣處理快手。港交所容許連續3年虧損，沒有PE的公司在主板上市，恒指公司又在市場貨源不足的情況下，快手將快手納入多個指數，又是甚麽道理？有沒有顧及持有指數基金的投資者利益？
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